企业不同发展时期的估值方法

企业不同发展时期的估值方法都有哪些？关于企业的不同发展时期都有哪些估值的技巧？下面就让小编给大家带来企业不同发展时期的估值方法，希望大家喜欢！

企业不同发展时期的估值方法

1、企业初创期，需要大量前期投入，盈利模式还不是很清晰，而且多数处于亏损状态，这时候就需要使用用户数量，市场空间，市场占有率等非财务指标来评估公司价值，主要估值方法有历史交易法和可比交易法。

2、企业进入成长期，意味着企业的产品或服务开始得到市场认可，盈利模式逐渐清晰，经营情况逐渐稳定。如果还未达到盈亏平衡点，可以考虑采取市销率和企业价值倍数估值方法，如果企业跨越了盈亏平衡点，并保持较高增长时，还可以使用PEG进行估值。

3、企业发展到成熟期，这个时期企业的营收和现金流都趋于稳定，可以采用市盈率与同类公司进行比较，如果公司有长期稳定的分红，还可以用股利贴现模型DDM。

4、企业步入衰退期，现金流和利润出现下滑，这时候企业的账面价值(清算价值)是较为可靠的评估指标。

在实践中，评估一个企业值多少钱，是一件系统又复杂的事情，不同的行业、不同的企业，成长股和周期股都有着适合自己的一套估值方法。比如在投融资过程中，企业在面对投资方时，除了根据上述提到的估值方法去报价，还需要双方不断协商最终达成共识得出一个彼此都能接受的估值结果，才会进入到下个交易环节。所以严格来说估值没有标准答案，如何估值存在一定的主观性。

浅析企业估值

一、乘数法

1、市盈率估值法

市盈率估值法(Price/Earning，P/E)是指公司的价值除以公司的利润，或者每股价值除以每股利润。根据我国股权投资市场投资市盈率统计，主流的机构认可的市盈率为8～15倍。至于市盈率的具体倍数，则应该依照企业的竞争优势、所处行业以及市场行情，由创业企业与投资机构谈判确定。为了更好地理解这一概念，兹举例如下：

某公司当年预测利润为1500万元，投资人认可的市盈率为10倍，则公司估值为15000万元。若该估值为投资后估值，则投资人投资1500万元将占股10%。若该估值为投资前估值，则投资人占股比例为1500/(15000+1500)。

市盈率可以分为静态市盈率、动态市盈率以及前瞻性市盈率。静态市盈率是以创业企业前一年的利润为基础;动态市盈率是以过去四个季度的利润为基础;而前瞻性市盈率则以公司下一年度的利润为基础。

市盈率估值法在股权投资中采用较多，但其有两个不足：一是利润容易被操控;二是前瞻性的利润完全取决于预测。

2、市净率

市净率(Price/Book value，P/B)是以创业企业资产为依据的估值方法。其等于公司估值除以公司的账面净资产，或者每股价格除以每股净资产。

由于不同行业的净资产所创造的价值不同，因此不同行业的市净率悬殊。此外，由于不同阶段的企业所拥有的品牌价值、营销网络不同，因此同行业的市净率也存在很大差异。

3、市现率

市现率是企业价值与企业现金流之比，或者每股价格与每股现金流之比。市现率越小，表明创业企业对应的每股现金流越多，经营压力越小。

4、市售率

市售率(Price/Sale，P/S)是企业估值与企业销售额之比，或者以每股价格除以每股对应的销售收入。

创业企业可能会出现净资产较低、净利润为负数、经营性现金流也是负数的情况，因此市盈率、市净率和市现率指标都无法使用，只能采用市售率。市售率适合于公共交通、互联网、商业服务、制药及通信设备制造公司。

5、特定行业估值方法

对于有些行业，上述估值方法可能均不适用，因此必须有合适的估值方法。下面是一些投资人关注的行业的估值方法：

互联网企业。互联网企业通用做法是以用户数量来估值。用户又可以分为活跃用户和非活跃用户，然后根据每个用户可以给创业企业带来的价值计算企业价值。

采矿企业。采矿企业习惯以储量为依据来估值。

医院。医院习惯以床位为依据来估值。

二、现金流量折现法

现金流量折现法是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。使用此法的关键是：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量;第二，要找到一个合理、公允的折现率。折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高。

现金流量折现的难点是确定未来每年的现金流。实践中，除了一些稳定现金流的企业，如自来水厂等，一般企业的发展可能呈现周期性和不确定性，要预测其现金流量十分困难。

如何对自己的公司进行合理的估值

1、供求关系

首先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。一种产品越稀少，需求就会越强烈。比如你有一项很好的专利技术，而这项技术十分稀缺，那么自然就可能吸引很多投资人的关注。

最好能够吸引多个投资人追逐你的公司，不要让投资人觉得他是唯一一个对你有兴趣的人，这样会对你的估值非常不利。在融资之前，表现出创新和价值，这样才能将公司的估值最大化。

一个竞争激烈的行业中，很难得到好的报价，另外，缺乏创新性的创业公司，估值的标准也会降低。

2、关注你所在的行业

如上所说，每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。

相比一家餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。

所以在你和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的行业最近一段时间的融资和兼并购的消息，还是很有必要的，至少可以了解行业的整体估值水平在什么范围。当然，还可以有更直接的方式，就是聘请专业的顾问机构来解决问题。

3、你的发展状况

自身的发展状况也是决定估值的重要因素。一般把新创公司分为四个发展阶段，简单地形容就像学生时代的不同年级一样。

第一个阶段是天使期。当你的企业有了产品雏形、初步的商业模式，以及一些初始用户时，这就是是企业的初创时期。这时你可以寻找天使投资人或者天使投资机构来解决融资问题。天使轮融资提供给创业者的相对数目较小的资金，通常用来验证其概念。使用的范围可以包括产品开发，但很少用于初期市场运作。其投资量级通常是50万~200万人民币。

第二个阶段是A轮融资。公司的产品已经成型，业务开始正常运作。为了更大的发展，需要把商业模式和盈利模式验证得更为详细缜密。从外部来看，企业在业内有了一定的知名度，进入了企业的加速时期。这时，一般已经受到了VC即风险投资机构的关注，可以主动与VC对接，融资金额一般为200万-1000万人民币的投资。

按照这个逻辑，A轮之后就是B轮。甚至还可以有C、D、E、F、G轮。

当然，A、B、C、D、E的名字只是一个俗成。如果你愿意也可以叫做鼠、牛、虎、兔、龙、蛇、马、羊轮投资。或者叫做第一轮、第二轮、第三轮。

第三个阶段是B轮融资。公司经过前期发展，已经开始盈利了。此时需要花大力气推出业务、拓展领域，抢占更多市场份额。也就是企业已经进入了稳定成长期。如果做的风生水起的话，一般上一轮的风险投资机构就会主动跟投了，而且希望搭上顺风车的新投资机构也会加入，同时还有更多中后期投资机构加入。其投资量级通常是500万-3000万元人民币。

第四个阶段是C轮融资。经过三轮融资，公司运营状况应该已经非常成熟了，盈利能力凸显，形成行业领先。那么C轮的主要目的除了继续形成领先优势和市场占有率，还要补全商业闭环、为筹备上市积极做好准备。这一轮主要是PE参投，还有之前与企业情投意合的VC也还会选择跟投。C轮融资金额一般在1000万-5000万元人民币。

一般企业在C轮融资后就上市了，当然也有公司选择融D轮，E轮，F轮……，比如已经融了7轮的凡客诚品迟迟不见其上市，也不知是个神马情况，不过这种情况并不多见。

总之，不同的创业阶段，估值标准也不相同。

4、你需要高估值吗?

不一定。当你在种子这一轮得到一个高估值，下一轮你就需要更高的估值。这意味着你在两轮之间需要增长非常多。

一个经验总结是，在18个月内你需要证明你的业务规模增长了十倍。如果你做不到，你要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资，还得寄希望于有人愿意往一个缓慢增长的业务里扔更多的钱;要么就等着耗尽现金后关门大吉。

融资策略可以归结为以下两种：

其一是，要么做大要么关张。

尽可能以最高的估值拿到尽可能多的资金，然后把钱快速花掉以获得最快的增长。如果你成功实现了高增长，你在下一轮会得到一个高得多的估值，高到能吸收掉你的种子轮的所有成本。具体说，如果增长较慢的创业公司将被稀释55%股权，增长较快的创业公司则只会被摊薄30%。这样，你等于把自己在种子轮交换出去的的25%股权给挣回来了。基本上，你等于得到了免费的资金和免费的投资咨询。

其二是，根据进展情况融资。

只在绝对需要的时候融资。尽可能少花钱。瞄准一个稳定的增长率。让创业公司稳步增长没有错，稳步提高估值也没有错。虽然这种方式可能不会让你成为新闻人物，但你会在下一轮融资成功。

5、估值技巧

另外，创业者还可以了解下，投资人面对一家新创公司时的估计技巧，主要包括下面这几点：

你所在行业，最近完成的融资交易的企业的营业额、现金流、净收入等;你所在行业，最近完成的兼并购交易的企业的营业额、现金流、净收入等;另外还有对你未来现金流的折现分析。

通常来说，根据你的行业和发展状况，会在上面这些因素的基础上，再乘上一个系数，大约在3到10倍之间。当然在所有的因素之中，最为重要的就是今后的预期收入，比如你的年收入有25%的增长，那么就可以用年盈利的25倍当做估值了。

如果你的公司暂无盈利，那么就要从长期的成长性来考虑了。如果用营业额作为基数，那么倍数一般在0.5到1之间，技术成长快的企业可以适当放大到1到3左右，对于那些爆发性的新互联网公司有的可以达到10倍。

但是如果你的企业暂时连收入都没有，那么除了一些特殊情况，将很难对你的业务进行估值了。

6、相关的经验法则

投资人天天看大量的项目，对于市场脉搏把握得非常准确，所以创业者也要多选几个备选的融资方案。然后仔细比较他们的估值，并尽力跟每个投资人洽谈。

7、尽力让你的投资人有10倍的收益

要想在跟其他的新创公司的竞争中胜出，最为关键的还是要给你的投资人带来巨大的收益。现在的投资人都在寻找10倍的投资回报。

比如说，你的估值为500万美元，投资人占股25%价值 125万，那么就要拿出一份计划，证明你们能在5年之内把投资人的预期收益推高到1250万。

8、其他影响估值的因素

期权池只不过是为未来的员工预留的股票。为什么这样做呢?因为投资者和你都希望能确保有足够的好处吸引高手到你的创业公司来工作。但是预留出多少呢?通常情况下，期权池比例是在10-20%之间的某个数字。

期权池越大，你的创业公司估值越低。

为什么呢?因为期权池是你未来的员工的价值，是你现在还没有的东西。这些期权被设置为暂时不授予任何人。因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。

看看这个帐是怎么算的

比方说，公司的投资前估值为400万美元。现在来了100万美元的新投资。投资后的估值现在是500万美元。 VC给了你一个“条款表”–这仅仅是一个合同，包含了给你投资的条件。条款表上说，VC要求在投资前估值中扣除完全稀释后的15%作为期权池。

这里的意思就是，我们需要拿出500万美元(投资后估值)的15%，即75万美元，并把它从投资前估值中扣除(400万美元减去75万美元)。所以，现在公司真正的估值仅为 325万美元。

总之，给一家公司估值很复杂有很多方法，希望上述的建议能够受用。